A CBO divulgou um Perspectivas Econômicas atualizadas ontem. A inflação projetada do PCE é mais elevada, tal como os défices orçamentais. Primeira queda na taxa de fundos do Fed em 2025T1. Para mim, o mais interessante são as projeções do PIB, inclusive no que diz respeito ao PIB potencial.
Aqui está a projeção do PIB a partir de junho e a partir de fevereiro.
Figura 1: PIB conforme relatado (negrito preto), CBO de fevereiro (vermelho), CBO de junho (azul), mediana FT-Booth (triângulo escarlate), PIBAgora em 18 de junho (quadrado azul claro), todos em bn.Ch.2017 $ SAAR. Fonte: BEA (2º lançamento do primeiro trimestre de 2024, Orçamento e Perspectivas Econômicas de fevereiro do CBO, Atualização da Perspectiva Econômica de junho do CBO, pesquisa macroeconomista Booth de junho, Fed de Atlanta.
As projeções do CBO baseiam-se em dados disponíveis em 2 de maio. A última projeção do CBO está substancialmente acima da projeção de fevereiro (ver discussão aqui), em grande parte devido às surpresas ascendentes do PIB. Atualmente, está em linha com a previsão mediana de junho do FT-Booth e ligeiramente abaixo (para o segundo trimestre) da previsão do Fed de Atlanta. (Está um pouco acima da estimativa mediana de maio da Pesquisa de Previsores Profissionais).
Embora as projeções revistas para a taxa de crescimento trimestral sejam mais elevadas no curto prazo, em relação às previsões de fevereiro (com base nos dados disponíveis a partir de 6 de janeiro), desaceleram para taxas mais lentas até ao final de 2025, implicando uma reversão para o potencial. Dito isto, a actual projecção implícita do CBO do hiato do produto é dramaticamente diferente da reportada nas Perspectivas Económicas de Fevereiro. [Atualização: conforme sugerido por Paweł Skrzypczyński, o hiato do produto implícito é ainda maior utilizando o potencial do SEP e do CBO. No entanto, não sabemos qual é a visão do FOMC sobre o PIB potencial, embora o Livro Verde deva ter uma estimativa.]
Figura 2 [atualizado às 13h CT]: Log do hiato do produto, em % (negrito preto), projeção CBO de fevereiro (vermelho), projeção CBO de junho (azul), Resumo das Projeções Econômicas de junho do FOMC (triângulo verde claro invertido). O relatório é baseado no PIB reportado e no PIB potencial estimado em junho pelo CBO. Fonte: BEA (2º lançamento do primeiro trimestre de 2024, Orçamento e Perspectivas Econômicas de fevereiro do CBO, Atualização da Perspectiva Econômica de junho do CBO, Reserva Federale cálculos do autor.
Isto significa que o CBO está a projectar um hiato do produto positivo para o próximo ano e meio, ao abrigo da legislação actual. Para efeitos de perspetiva, o pico do hiato do produto pré-pandemia foi de 0,9 pontos percentuais, enquanto o mais elevado da história recente foi de 2,4% no segundo trimestre de 2000.
É interessante notar que a projeção do CBO se baseia na suposição de que o Fed começará a reduzir a taxa dos Fed Funds no primeiro trimestre de 2025; isto contrasta com a redução projetada das taxas em cerca de 60 pontos de base (em média) até ao final de 2024 na projeção de fevereiro.
Figura 3: Taxa dos fundos federais (negrito, preto), projeção CBO de fevereiro (vermelho), projeção CBO de junho (azul), todas em %, média do período. Fonte: Reserva Federal, CBO Orçamento de Fevereiro e Perspectivas Económicas, Atualização da Perspectiva Econômica de junho do CBO.
https://econbrowser.com/archives/2024/06/june-cbo-economic-outlook-positivo-output-gap-through-2025
Autor: Menzie Chinn
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